6月17日至18日，2026陸家嘴論壇在上海召開(kāi)。論壇期間，金融管理部門(mén)主要負(fù)責(zé)人接連宣布了一系列即將出臺(tái)的政策措施，從貨幣政策框架向價(jià)格型轉(zhuǎn)型，到資本市場(chǎng)持續(xù)深化科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板改革，再到金融監(jiān)管體系的全面夯實(shí)，三大領(lǐng)域改革指向同一個(gè)目標(biāo)：以金融體制機(jī)制的深層次變革，更好服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

推動(dòng)貨幣政策框架轉(zhuǎn)型

完善短端利率調(diào)控機(jī)制、創(chuàng)設(shè)境外央行回購(gòu)工具、在上海自貿(mào)區(qū)開(kāi)展離岸人民幣外匯交易試點(diǎn)、研究設(shè)立特定情景非銀流動(dòng)性支持宏觀審慎工具、會(huì)同上海市政府和有關(guān)部門(mén)出臺(tái)《上海國(guó)際金融中心發(fā)展離岸金融行動(dòng)方案》、銀行間市場(chǎng)數(shù)據(jù)報(bào)告庫(kù)正式掛牌——中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝宣布的這6項(xiàng)政策措施中，“完善短端利率調(diào)控機(jī)制”居于首位。這一看似專(zhuān)業(yè)的技術(shù)調(diào)整背后，是我國(guó)貨幣政策對(duì)利率調(diào)控機(jī)制進(jìn)行進(jìn)一步探索和優(yōu)化。

“在實(shí)踐中，7天期逆回購(gòu)操作利率較好地發(fā)揮了市場(chǎng)定價(jià)錨的作用，向市場(chǎng)利率的傳導(dǎo)有效，短端利率波動(dòng)性逐步降低。”潘功勝表示，為進(jìn)一步推動(dòng)貨幣政策框架向價(jià)格型轉(zhuǎn)型，增強(qiáng)短端利率調(diào)控的精準(zhǔn)性和有效性，人民銀行將對(duì)利率調(diào)控機(jī)制進(jìn)行進(jìn)一步探索和優(yōu)化。

6月17日，中國(guó)人民銀行發(fā)布公告稱，即日起將操作利率分別調(diào)整為公開(kāi)市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)操作利率減點(diǎn)25個(gè)基點(diǎn)和加點(diǎn)25個(gè)基點(diǎn)；進(jìn)一步明確工具使用規(guī)則，在貨幣市場(chǎng)隔夜利率（DR001）持續(xù)低于或高于相應(yīng)工具操作利率時(shí)，中國(guó)人民銀行將結(jié)合一級(jí)交易商需求啟動(dòng)相應(yīng)操作。按照1.4%的7天期逆回購(gòu)政策利率計(jì)算，此前利率走廊區(qū)間為1.2%至1.9%，寬度70個(gè)基點(diǎn)。按照最新調(diào)整，利率走廊區(qū)間為1.15%至1.65%，寬度50個(gè)基點(diǎn)。

“收窄臨時(shí)回購(gòu)的區(qū)間寬度并完善使用機(jī)制，有利于更好發(fā)揮政策利率定價(jià)錨的作用。”遠(yuǎn)東資信研究院副院長(zhǎng)張林表示，通過(guò)壓縮上下沿區(qū)間，增強(qiáng)短端利率調(diào)控的精準(zhǔn)性與可預(yù)期性，引導(dǎo)短端利率圍繞政策錨穩(wěn)定運(yùn)行，減少資金利率過(guò)度偏離的概率與幅度。

與此同時(shí)，下一階段央行還將繼續(xù)豐富公開(kāi)市場(chǎng)操作工具箱，擇機(jī)推出日常的隔夜逆回購(gòu)操作品種?！斑@既順應(yīng)市場(chǎng)需求，也有利于增強(qiáng)短端利率調(diào)控的精準(zhǔn)性和有效性?！睆埩址治?，過(guò)去一年，央行在政策溝通中逐步強(qiáng)化了隔夜利率圍繞政策利率運(yùn)行的導(dǎo)向，但在實(shí)際公開(kāi)市場(chǎng)操作中，目前仍以7天期逆回購(gòu)為主力品種。基于這一現(xiàn)狀，預(yù)計(jì)后續(xù)央行將進(jìn)一步提升短端資金利率的定價(jià)彈性與精度，這也體現(xiàn)了循序漸進(jìn)的改革思路。

中國(guó)工商銀行金融市場(chǎng)部總經(jīng)理王海璐認(rèn)為，新創(chuàng)設(shè)隔夜公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)工具，既對(duì)標(biāo)國(guó)際慣例，也更好地適配國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行短期流動(dòng)性管理的現(xiàn)實(shí)需求，從貨幣政策傳導(dǎo)來(lái)看，更有利于進(jìn)一步收窄利率走廊寬度，優(yōu)化完善短端利率調(diào)控機(jī)制。

進(jìn)一步促進(jìn)投融資相協(xié)調(diào)

“進(jìn)一步健全投融資相協(xié)調(diào)的資本市場(chǎng)功能，更好服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。”中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席吳清的主題演講，點(diǎn)明了下一階段資本市場(chǎng)改革的核心主線。

當(dāng)前，我國(guó)一系列科技創(chuàng)新密集突破，一大批優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)蓬勃發(fā)展，在多個(gè)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)從跟跑向并跑、領(lǐng)跑的歷史性突破；傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)也在加速轉(zhuǎn)型升級(jí)，不斷煥發(fā)生機(jī)。中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，金融市場(chǎng)也要匹配調(diào)整，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的支持。

“科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板是資本市場(chǎng)服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的重要平臺(tái)，隨著近年來(lái)板塊改革縱深推進(jìn)，‘兩創(chuàng)板’的規(guī)模、功能和影響力持續(xù)增強(qiáng)?！眳乔褰榻B，近期，科創(chuàng)板方面將抓緊推出兩項(xiàng)改革措施：一是擴(kuò)大第五套標(biāo)準(zhǔn)適用范圍至人工智能領(lǐng)域，積極支持優(yōu)質(zhì)人工智能大模型企業(yè)上市；二是落實(shí)發(fā)展未來(lái)產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略部署，支持量子科技、生物制造、具身智能等更多領(lǐng)域“硬科技”企業(yè)在科創(chuàng)板上市。同時(shí)，有序推進(jìn)深化創(chuàng)業(yè)板改革，加大對(duì)新型消費(fèi)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的支持力度，更好服務(wù)成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展。

在大力支持上市公司并購(gòu)及再融資方面，吳清透露，一是進(jìn)一步激發(fā)并購(gòu)重組活力，用好用足并購(gòu)重組快速審核機(jī)制，積極打通并購(gòu)實(shí)施過(guò)程中的堵點(diǎn)卡點(diǎn)，推動(dòng)優(yōu)化并購(gòu)相關(guān)政策，降低交易成本，支持上市公司持續(xù)成長(zhǎng)、轉(zhuǎn)型升級(jí)、補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈。二是深化再融資改革，將抓緊修訂《上市公司證券發(fā)行注冊(cè)管理辦法》等制度規(guī)則，加快推出儲(chǔ)架發(fā)行等機(jī)制，進(jìn)一步提升靈活性和便利度。三是支持符合條件的港股上市公司在境內(nèi)上市，更好促進(jìn)兩地市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)發(fā)展。

此次論壇上，投資端改革再添新舉措：支持在滬深交易所推出主動(dòng)ETF；推出商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)REITs試點(diǎn)；推出支持中小基金公司規(guī)范健康發(fā)展一攬子措施。6月17日下午，滬深交易所就發(fā)布了主動(dòng)ETF相關(guān)業(yè)務(wù)指引。

南開(kāi)大學(xué)金融學(xué)教授田利輝表示，相較傳統(tǒng)場(chǎng)外主動(dòng)基金，主動(dòng)ETF具備高透明度、低費(fèi)率和日內(nèi)實(shí)時(shí)交易的優(yōu)勢(shì)，解決了場(chǎng)外基金申贖效率低、費(fèi)率高的問(wèn)題；相較被動(dòng)ETF，主動(dòng)ETF打破了單純跟蹤指數(shù)的局限，允許基金經(jīng)理通過(guò)主動(dòng)選股和擇時(shí)獲取超額收益。其差異化優(yōu)勢(shì)在于“進(jìn)可攻、退可守”，既保留了ETF作為交易工具的靈活性，又賦予了管理人發(fā)揮主動(dòng)管理能力的空間。

吳清表示，下一步，將全力鞏固資本市場(chǎng)穩(wěn)中向好勢(shì)頭，促進(jìn)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期投資價(jià)值不斷提升，持續(xù)筑牢高質(zhì)量發(fā)展內(nèi)在基礎(chǔ)。

強(qiáng)監(jiān)管筑牢安全底線

“堅(jiān)持‘監(jiān)管姓監(jiān)’，全面強(qiáng)化‘五大監(jiān)管’，切實(shí)做到‘長(zhǎng)牙帶刺’、有棱有角?！眹?guó)家金融監(jiān)督管理總局局長(zhǎng)丁向群發(fā)表的開(kāi)幕辭傳遞出鮮明的嚴(yán)監(jiān)管導(dǎo)向。丁向群表示，要著力消除監(jiān)管空白和盲區(qū)，確保全覆蓋、無(wú)例外。堅(jiān)持治未病、抓前端，健全具有硬約束的金融風(fēng)險(xiǎn)早期糾正機(jī)制，做到早識(shí)別、早預(yù)警、早暴露、早處置。

據(jù)悉，金融監(jiān)管總局將以健全法制體系為基礎(chǔ)，加快推動(dòng)銀監(jiān)法、保險(xiǎn)法修訂出臺(tái)，有針對(duì)性地完善監(jiān)管規(guī)制，不斷增強(qiáng)金融法制與實(shí)踐的適應(yīng)性。以嚴(yán)格執(zhí)法為導(dǎo)向，嚴(yán)把準(zhǔn)入關(guān)口，嚴(yán)管重點(diǎn)領(lǐng)域，嚴(yán)懲違法違規(guī)行為，堅(jiān)決做到一貫到底、一嚴(yán)到底、一查到底。以能力建設(shè)為支撐，著眼機(jī)構(gòu)全周期、業(yè)務(wù)全鏈條、風(fēng)險(xiǎn)全過(guò)程監(jiān)管，注重科技賦能，加快“金監(jiān)工程”建設(shè)，不斷完善監(jiān)管工具箱，持續(xù)提升監(jiān)管質(zhì)效。

法律層面的頂層設(shè)計(jì)，與執(zhí)行層面的嚴(yán)監(jiān)管形成呼應(yīng)。丁向群表示，將注重抓規(guī)范與強(qiáng)治理并舉。嚴(yán)肅市場(chǎng)紀(jì)律，深入整治無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，嚴(yán)厲打擊金融“黑灰產(chǎn)”，堅(jiān)定推行保險(xiǎn)業(yè)“報(bào)行合一”，切實(shí)維護(hù)金融市場(chǎng)秩序。

監(jiān)管的最終目的，不是把行業(yè)管死，而是在守住風(fēng)險(xiǎn)底線的前提下，推動(dòng)行業(yè)更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。丁向群表示，金融監(jiān)管總局將立足職能定位，持續(xù)強(qiáng)化監(jiān)管賦能。同時(shí)，將優(yōu)化資金供給結(jié)構(gòu)，做好金融“五篇大文章”，著力促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，持續(xù)完善全周期科技金融服務(wù)體系，強(qiáng)化融資支持和保險(xiǎn)保障，推動(dòng)金融資源更好向新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)集聚。

2026陸家嘴論壇釋放的一系列改革信號(hào)，關(guān)乎“十五五”開(kāi)局之年的金融領(lǐng)域改革。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，貨幣政策、資本市場(chǎng)、金融監(jiān)管三大領(lǐng)域協(xié)同發(fā)力，共同構(gòu)建起服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的金融支撐體系。隨著各項(xiàng)改革舉措落地見(jiàn)效，金融資源配置效率將持續(xù)提升，金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)效也將不斷增強(qiáng)。