買基金莫追“限量”標(biāo)簽
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今年以來(lái),權(quán)益市場(chǎng)暖意漸濃,不少基金凈值水漲船高,投資者增配權(quán)益產(chǎn)品的熱情也不斷升溫。面對(duì)資金持續(xù)涌入,越來(lái)越多的公募基金管理人開始主動(dòng)“限流”,暫停大額申購(gòu)、直接暫停申購(gòu)的公告屢見不鮮,部分新發(fā)基金提前設(shè)置募集上限,熱門產(chǎn)品甚至“一日售罄”并啟動(dòng)比例配售。
Wind數(shù)據(jù)顯示,截至6月17日,在剔除持有期、定開及部分因份額設(shè)計(jì)本身不開放申購(gòu)的產(chǎn)品后,年內(nèi)回報(bào)率超過50%的主動(dòng)權(quán)益類基金及QDII(合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者)基金共有523只,其中71只產(chǎn)品處于暫停大額申購(gòu)或暫停申購(gòu)狀態(tài)。翻看相關(guān)基金公告,限購(gòu)原因多為“保證基金的平穩(wěn)運(yùn)作,保護(hù)基金持有人的利益”。
不過,市場(chǎng)上對(duì)于基金限購(gòu)的解讀并非全然理性,在各大社交平臺(tái)上,常見理財(cái)新手追問“這只基金限購(gòu)了,什么時(shí)候才能買?”“還有沒有類似的產(chǎn)品可以上車?”。對(duì)此,筆者認(rèn)為,限購(gòu)并非基金的“品質(zhì)認(rèn)證”,而是公募基金管理人精細(xì)化運(yùn)營(yíng)的專業(yè)風(fēng)控手段,投資者需摒棄跟風(fēng)思維,以更理性的視角看待這一現(xiàn)象。
過去一段時(shí)間,公募基金行業(yè)曾陷于“規(guī)模至上”的發(fā)展思路,在市場(chǎng)行情向好時(shí),部分公募基金管理人傾向于盡可能的吸納資金,通過做大管理規(guī)模增厚管理費(fèi)收益。但近年來(lái),在政策的持續(xù)引導(dǎo)下,公募基金行業(yè)正邁向“重回報(bào)”的高質(zhì)量發(fā)展新階段。在此背景下,限購(gòu)不再是少數(shù)爆款基金的應(yīng)急操作,而成為全行業(yè)常態(tài)化、精細(xì)化的運(yùn)營(yíng)舉措。
公募基金管理人主動(dòng)限購(gòu),是對(duì)自身投研能力邊界的精準(zhǔn)把控,也是堅(jiān)守資管本源、踐行長(zhǎng)期主義的直觀體現(xiàn),其意義可以從四個(gè)維度來(lái)理解。
其一,保護(hù)原有持有人利益。每只基金的投資策略、持倉(cāng)結(jié)構(gòu),都有與之適配的資金體量,并非規(guī)模越大越好。短期大量資金集中涌入,會(huì)快速稀釋存量?jī)?yōu)質(zhì)資產(chǎn)的收益,如果基金經(jīng)理無(wú)法及時(shí)找到同等性價(jià)比標(biāo)的,基金收益水平可能會(huì)被拉低,攤薄原有持有人的回報(bào)。
其二,保障投資策略有效性。年內(nèi)績(jī)優(yōu)基金多聚焦科技、成長(zhǎng)等高彈性賽道,這類資產(chǎn)波動(dòng)大、交易擁擠度高,對(duì)資金體量、調(diào)倉(cāng)效率和流動(dòng)性管理都有較高要求。限購(gòu)能讓基金經(jīng)理在其能力圈和既定策略框架內(nèi)高效運(yùn)作,避免因規(guī)模過大而被迫配置次優(yōu)標(biāo)的或偏離既定策略。
其三,提升投資者體驗(yàn),緩釋流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。這一點(diǎn)在QDII基金和重倉(cāng)低流動(dòng)性資產(chǎn)的基金中表現(xiàn)得尤為明顯。QDII基金受外匯額度限制,過量申購(gòu)會(huì)突破投資上限,影響海外投資策略正常執(zhí)行;而重倉(cāng)低流動(dòng)性資產(chǎn)的基金,若遇資金大進(jìn)大出,會(huì)引發(fā)規(guī)模劇烈波動(dòng),單筆大額交易還會(huì)擾動(dòng)資產(chǎn)價(jià)格、推高交易成本。限購(gòu)能穩(wěn)定其基金規(guī)模,保障投資計(jì)劃有序推進(jìn)。
其四,引導(dǎo)理性投資。熱門基金短期凈值快速上漲,容易催生追高情緒。限購(gòu)相當(dāng)于主動(dòng)為市場(chǎng)降溫,規(guī)避高位跟風(fēng)投資的風(fēng)險(xiǎn)。從歷史經(jīng)驗(yàn)看,資金扎堆高位建倉(cāng)往往會(huì)抬高投資成本、透支賽道估值,導(dǎo)致后續(xù)收益乏力。
因此,基于基金限購(gòu)的底層邏輯,投資者需摒棄“限購(gòu)即優(yōu)質(zhì)”的片面認(rèn)知,建立理性、長(zhǎng)期的投資決策體系。一方面,做出決策前要進(jìn)行綜合研判,切勿僅憑“限購(gòu)”“限量”“爆款”等標(biāo)簽選擇基金,應(yīng)重點(diǎn)考察產(chǎn)品長(zhǎng)期業(yè)績(jī)穩(wěn)定性、基金經(jīng)理投研能力、核心投資策略適配性,同時(shí)結(jié)合賽道估值水平、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì),全方位評(píng)估基金價(jià)值。另一方面,保持多元配置思維,不宜將資金集中布局單一熱門產(chǎn)品,可通過搭配風(fēng)格互補(bǔ)、賽道分散的產(chǎn)品,構(gòu)建多元化資產(chǎn)組合,平滑整體投資波動(dòng)。
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