前5月企業(yè)債券凈融資同比多增7577億元——
多元融資支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)
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6月12日,中國人民銀行發(fā)布5月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告顯示,5月末,社會融資規(guī)模存量為458.81萬億元,同比增長7.7%;廣義貨幣(M_2)余額353.67萬億元,同比增長8.6%。當(dāng)前,我國社會融資規(guī)模和廣義貨幣均保持合理增長,社會融資條件繼續(xù)保持在相對寬松狀態(tài),金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度持續(xù)穩(wěn)固。
數(shù)據(jù)顯示,融資結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型,貨幣創(chuàng)造渠道更為多元。其中,兩組數(shù)據(jù)值得關(guān)注:一是5月末人民幣貸款余額281.02萬億元,同比增長5.5%。二是前5個月社會融資規(guī)模增量中,對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放人民幣貸款增加9萬億元,同比少增1.38萬億元;企業(yè)債券凈融資1.67萬億元,同比多增7577億元;政府債券凈融資5.67萬億元,同比少6340億元。
中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為,貸款作為單一渠道,越來越難以完整反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)獲得的融資支持,需要與債券融資結(jié)合起來看,全面把握金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度和效果。
“隨著社會融資結(jié)構(gòu)深度調(diào)整,銀行貸款被其他融資方式替代成為常態(tài)。這并不意味著金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度減弱,而是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級和金融體系多元發(fā)展的必然。”招聯(lián)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董希淼分析,新興產(chǎn)業(yè)具有研發(fā)投入大、成長周期長、不確定性強(qiáng)等特點(diǎn),其風(fēng)險收益特征與直接融資的風(fēng)險收益偏好高度匹配。近年來,企業(yè)融資選擇更加多元,可通過發(fā)行科創(chuàng)債、產(chǎn)業(yè)債或股權(quán)融資等獲取資金,還可依靠自身利潤積累實(shí)現(xiàn)內(nèi)源性發(fā)展。這些渠道對傳統(tǒng)貸款形成了替代,導(dǎo)致社會融資總量繼續(xù)合理增長的同時,貸款占比逐步下降,債券、股權(quán)等其他融資渠道占比顯著提升。
東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為,要準(zhǔn)確把握貨幣信貸供需規(guī)律和新特點(diǎn),客觀理性看待貸款增速放緩。一方面,從基數(shù)看,貸款增速放緩符合客觀發(fā)展規(guī)律。歷經(jīng)多年快速增長,我國貸款總量已突破280萬億元,增速穩(wěn)步回落實(shí)屬正常。目前更需要關(guān)注的是,如何盤活存量、用好增量,以結(jié)構(gòu)優(yōu)化提高信貸支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效果。另一方面,隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)向更加輕型化方向轉(zhuǎn)型,貸款需求會自然下降。過去依靠資金密集型行業(yè)拉動信貸快速擴(kuò)張的模式正在弱化,經(jīng)濟(jì)發(fā)展動力更多源于技術(shù)進(jìn)步和全要素生產(chǎn)率提升,對貸款資金的依賴度下降。
“貸款增速換擋是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展動能迭代升級的體現(xiàn)。當(dāng)前,我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段,科技創(chuàng)新、先進(jìn)制造、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等新動能領(lǐng)域加速崛起,促進(jìn)信貸結(jié)構(gòu)深刻變化?!睖乇蛘J(rèn)為,信貸投放從重規(guī)模轉(zhuǎn)向重質(zhì)效,能更加精準(zhǔn)推動高質(zhì)量發(fā)展,因此分析貸款增長不應(yīng)只關(guān)注“擴(kuò)量增速”,也要重視“提質(zhì)增效”。近年來,在結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具等貨幣信貸政策引導(dǎo)下,金融機(jī)構(gòu)順應(yīng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型趨勢,優(yōu)化金融供給,把更多信貸資源投向重大項(xiàng)目、重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié),促進(jìn)金融“五篇大文章”領(lǐng)域貸款保持兩位數(shù)增長,支持高質(zhì)量發(fā)展質(zhì)效持續(xù)提升。
董希淼分析,今年以來銀行體系流動性充裕,貨幣市場隔夜利率在1.3%左右,作為貨幣政策中介目標(biāo)的社會融資規(guī)模、M_2保持8%左右的增速,對金融“五篇大文章”等重點(diǎn)領(lǐng)域支持力度加大,社會融資成本保持低位運(yùn)行,金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)效在持續(xù)提升。同時,近年來人民銀行持續(xù)加強(qiáng)貨幣政策與財政政策協(xié)同配合,通過“再貸款+財政貼息”、擔(dān)保增信等方式,優(yōu)化信貸資源配置,共同支持穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu),政策協(xié)同效應(yīng)也在持續(xù)顯現(xiàn)。
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